来源：华尔街见闻 2025年开年，中国公募行业上演了一场魔幻现实主义大戏：价值投资大佬默默下载DeepSeek，医药基．．． 价值投资大佬默默下载DeepSeek，医药基金经理深夜晒Python学习笔记，消费研究员报名“人工智能路演”，宏观老将被迫钻研全球算力缺口。 这场自下而上的跨界研究热潮都源于一件事，AI人工智能的常态化应用日益逼近。 同时期，踏准潮流的公募基金业绩开始猛然大涨。开年至今仅仅两个多月， （附图，鹏华碳中和主题基金净值图，来源：choice，截至2月28日，下同） 这是过去两年几乎看不到的景致：公募基金的收益率几乎和同期DeepSeek开源模型的下载量一样，以惊人的斜率比翼齐飞。 至此，“西服革履”的基金经理们，终于再度走到了市场“主流叙事”的中央。 业绩榜上的科技“革命” 2025年春天的基金业绩排行榜上，科技主题的权益产品宛如15世纪的佛罗伦萨——突然挣脱了来自阿维利翁的重重限制——迎来了“复兴”。 Wind数据显示，截至3月5日，全市场主动权益类基金前50名中， 以过去一年的收益率排名，永赢先进制造、鹏华碳中和、平安先进制造、泰信鑫选、华富科技动能、中邮沪港深精选、中欧智能制造、工银新兴制造、嘉实创新先锋、中欧科创主题、银华数字经济等涨幅领先。 此场盛宴并非孤例。指数基金中，随着港股相关产品的脱颖而出，科技股的拥趸们再度压住红利产品的风头。 几家公司的港股通互联网ETF，港股通科技ETF、沪港深新消费指数基金和沪港深数字经济主题基金、恒生科技指数基金等在内的产品持续领涨，近一年收益率升至70%~79%之间。 投资市场涌现新“主线” 那么这轮科技大类基金的重新崛起，是什么原因？ 基金经理们重新找到新的“主线”，还是单纯因为市场风格的轮回？ 答案可能更接近前者。 典型的例子是，这一轮科技股的领涨热股，和上一轮并不太一样。 传统的科创老三样——“新能源、半导体、高端制造”已被“更新”，2025年领涨基金们更多着重在创投新三样—— 其中，热门公司 此外，在恒生科技指数自1月低点反弹超40%的大背景，阿里巴巴、小米的股价之火最终燎原，两家公司年内最大涨幅均在80~100%之间，有助于嘉实港股互联网ETF有一定表现。 “认知”或有刷新 一些投资经理反馈，过去几年，被诟病“没业绩、没订单、自弹自唱”的AI人工大智能板块，在2025年取得了爆发性的业务突破。 国产大模型DeepSeek据称日活跃客户数超过3700万，总客户数破亿，已经成为行业风向标。 宇树科技的人形机器人因春晚秧歌而一夜天下知，商业化订单突破万台。加上海外机器人公司的进展，直接带动公募分析师们迅速向上拨动业绩模型的“”算珠”。 技术突破与亚星智能订单落地形成的共振，让科技股的投资逻辑从“PPT讲故事”进阶为“订单驱动业绩爆发”，把握“业绩浪”显然是公募机构所擅长的投资阶段。 科技“军备”人才“角力” 如果说，制造类公司拼的供应链和精细制造，科技公司拼的是创新和专利，那公募资管行业拼的就是——人才。 尤其是懂得核心领域认知的人才，上手就能发挥功用的人才，更是成为各方争相招募的对象。 所以，我们看到了华夏基金80万年薪招大模型工程师，梁文峰的幻方量化150万年薪招深度学习研究员，还招的是应届生。 至于成熟的AI分析师，大模型业务的领头人（小团队），猎头直接开价“薪资翻倍+百万安家费”，抑或是拿出500万年薪的offer猛砸，都不在话下。 除了持续筑巢引才外，一线的基金投资团队纷纷对其科技团队进行迭代和整合，并出现了三个趋势： 1、 2、 3、 狂欢虽起、仍需审慎 相比以往比如2012年或2015年，这轮科技类基金的“复兴”中，各家公募机构和顶流私募机构，表现的相对审慎，冷静。 大规模的推介和全方位的宣传没有太多，各家公司更多的是基于自身定位做适度扩散，动作“克制”且“有礼”。 比如，要警惕两年多未见到的“赌博式投资”，再度“回潮”。所谓全仓押注1~2个行业的情况并不是“个案”。要警惕相关基金经理抱着“要么大赚、要么卷铺盖”的想法在做投资。 其二，越来越广的科技前沿进入投资标的。这大大提升了团队研究的难度。随着沉下心做研究的难度增大，而拼凑研究素材、贩卖卖方报告逻辑、结合个人搞时机“投机”的案例怕也会沉渣泛起。 终局猜想：谁将笑到最后？ 从1999年开始，本轮科技投资应当是A股历史上第三轮科技股投资热潮。 本轮热潮自2019年半导体复苏开始，2021年新能源汽车全面爆发加速，至2024年AI大热以来，已经陆续在“空中加油”了多次。 从科技股投资本身，市场的关注重点也渐渐从“主题”、“赛道”转向“业绩”和“业务”本身，这应该是本轮科技大行情日益进入成熟阶段的标志。 回望历史，每次科技代际的革命性变化都伴随资本市场的起伏而成长。或许今天的科技基金大战，也正为未来的产业巨头的涌现埋下伏笔。 而在基金净值这场没有终点的竞赛中，能带领基金们穿越周期的，或许是对个人理性的警醒，和对技术进步从不熄灭的好奇。 责任编辑：何俊熹

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科研研究一般项目“乾嘉笔记叙录与亚星智能整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/石祯

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